“新質(zhì)生產(chǎn)力”三大投資主線

2023 年 9 月 7 日，習(xí)近平總書記在黑龍江考察時提出“新質(zhì)生產(chǎn)力”。此后在 2023 年中央經(jīng)濟工作會議、政治局第十一次集體學(xué)習(xí)、2024 年政府工作報告等高級別會議/文件中，“新質(zhì)生產(chǎn)力”被密集提及。

★2023 年以來，“加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”被密集提及

2023 年 9 月，習(xí)近平總書記在黑龍江考察時，提出“加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力”。2023 年中央經(jīng)濟工作會議上提出“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，而在 2024 年 1 月 31 日的政治局第十一次集體學(xué)習(xí)時，表述變?yōu)椤凹涌彀l(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”。《2024 年政府工作報告》中強調(diào)“大力推進現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，政策支持確定性或進一步加碼。

★催生“新質(zhì)生產(chǎn)力”的三大要素

習(xí)近平總書記提出“新質(zhì)生產(chǎn)力”由“技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級”而催生。

1）“技術(shù)革命性突破”要求“必須加強科技創(chuàng)新特別是原創(chuàng)性、顛覆性科技創(chuàng)新”，即新產(chǎn)業(yè)的核心技術(shù)奠基及突破過程；

2）“生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置”或?qū)?yīng)“要及時將科技創(chuàng)新成果應(yīng)用到具體產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈上”，對應(yīng)新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)化落地過程；

3）在產(chǎn)業(yè)化后，行業(yè)步入“深度轉(zhuǎn)型升級”，包含傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、新興產(chǎn)業(yè)壯大及未來產(chǎn)業(yè)培育等，行業(yè)的輻射帶動作用也不斷擴大，體現(xiàn)了“新質(zhì)生產(chǎn)力”的增長極效應(yīng)。

★把握“新質(zhì)生產(chǎn)力”投資線索

“新質(zhì)生產(chǎn)力”或與三類產(chǎn)業(yè)路徑相關(guān)聯(lián)，即改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)。

1）改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)：或以技術(shù)改造為抓手，大規(guī)模設(shè)備更新或成為其重要政策推動力。行業(yè)技術(shù)改造支出占比居前且與《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》等有部分重合，包含煉鋼、電機、充電樁、通信基站、汽車等。

2）發(fā)展壯大新興產(chǎn)業(yè)：除了被中央經(jīng)濟工作會議和政府工作報告反復(fù)提及的“生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等新增長引擎”外，全要素生產(chǎn)率水平高或提升較多的服務(wù)機器人、半導(dǎo)體制造、稀土、光伏電站和鋰電池也值得關(guān)注。

3）積極培育未來產(chǎn)業(yè)：可參考催生新質(zhì)生產(chǎn)力的三要素（技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級）。結(jié)合新能源汽車在蓬勃發(fā)展期可獲得超額收益的經(jīng)驗來看，已進入試點示范、具備政策支持的未來產(chǎn)業(yè)值得注意，包含量子信息、生物制造、生成式人工智能、氫能等。

★值得關(guān)注的六大“新質(zhì)生產(chǎn)力”細分行業(yè)

1）人工智能：著力開展“人工智能+”行動，應(yīng)用加速落地可期

2）智能駕駛：步入新階段，高級別智能駕駛加速落地

3）生物制造及創(chuàng)新藥：創(chuàng)新＋國際化，打開行業(yè)成長空間

4）商業(yè)航天及低空經(jīng)濟：戰(zhàn)略定位提升，或迎來加速發(fā)展

5）人形機器人：商業(yè)化井噴正當(dāng)時，產(chǎn)業(yè)化加速落地

6）氫能：未來國家能源體系的組成部分，氫能政策或邊際持續(xù)改善

風(fēng)險提示：宏觀政策超預(yù)期波動，政策落地或不及預(yù)期等