“人造板大王”云峰新材啟動IPO 擬加碼定制家居業務

家居行業云集的浙江省或將迎來新一家上市建材公司。近日，證監會網站披露了浙江升華云峰新材股份有限公司（以下簡稱“云峰新材”）招股說明書。公司擬募資約12.5億元用于投資智能化全屋定制家居建設項目、研發中心及信息化提升改造項目和品牌渠道建設項目。其中，智能化全屋定制家居建設項目擬投入募資金額11.03億元，占總募資金額的近九成。

資料顯示，創建于1995年的云峰新材系國家林業重點龍頭企業，旗下“莫干山”品牌膠合板銷量行業排名第二。經過20多年的發展，公司已形成“人造板、木地板、科技木、全屋定制”四大板塊為核心的主營業務。

值得注意的是，由于云峰新材OEM（代工生產）產品的收入占比逐年上升，公司在2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-3月（以下簡稱“報告期”）的毛利率有所下降。而在報告期內，公司OEM生產模式錄得的收入在主營業務收入中的占比則不斷提高，最高達到近七成。

與此同時，云峰新材也在積極布局定制家居業務，但與索菲亞和歐派家居等行業龍頭企業相比，公司在市場占有率和毛利率等方面尚存在諸多差距。

“布局定制家居業務主要是根據市場變化和企業競爭優勢而定?！睂τ诜e極布局定制家居業務的原因及規劃等問題，云峰新材在10月19日發給《中國經營報》記者的書面回復中表示，未來，公司將進一步通過發揮在研發、生產、營銷和人才等方面等綜合優勢，整合優化公司現有資源，鞏固在室內裝飾材料領域等優勢地位，同時加大在定制家居領域的投入，提升市場占有率。

毛利率逐年下降

招股書顯示，云峰新材報告期內的營業收入分別為12.56億元、15.24億元、18.05億元和3.84億元，分別實現歸母凈利潤0.84億元、1.57億元、1.98億元和0.31億元。

報告期內，公司主營業務毛利率分別為28.94%、26.28%、23.92%和21.66%，呈逐年下降趨勢，主要系公司OEM生產產品的收入占比逐年上升，OEM生產產品的毛利率總體低于自產毛利率所致。

“未來隨著行業競爭日趨激烈，如果公司不能持續提升技術水平、品牌溢價和控制成本，可能造成公司產品銷售價格和產品成本發生不利變化，進而導致公司產品毛利率下滑。”云峰新材方面表示。

以公司最主要的人造板業務為例，2018年OEM模式和自產模式約各占營業收入的50%，但2018年后收入主要來自OEM模式，自產模式占比持續下降。

對此，云峰新材方面回復稱：“2018年后自產人造板在收入中占比下滑，主要是因為公司不斷推出新產品，基于OEM生產方式的產品運輸更具經濟性，為了提升推向市場的速度，企業加大了與OEM供應商合作，從而導致自產人造板收入占比下滑。”

橫向對比來看，云峰新材OEM模式和自產模式在毛利率方面也有著不小的差距，2020年OEM模式的毛利率為7.77%，而自產模式的毛利率則達到15.22%。而隨著自產模式在人造板收入中占比下降，公司毛利率也隨之下滑。報告期內，云峰新材人造板毛利率分別為12.88%、10.25%、8.97%和8.57%。

對于將如何應對人造板毛利率下滑的問題，云峰新材方面在書面回復中表示：“未來市場的競爭，依然是產品的競爭。公司未來將加大對核心技術研發上的投入，依托于擁有的省級企業研究院，引進行業內的專業技術人才，與行業院校、科研機構合作，致力于新產品、新技術的研發，整合多方創新資源，增強自主核心技術儲備，為公司持續穩定發展奠定基礎?！?/span>

除了產品毛利率降低外，云峰新材銷售渠道的毛利率變化也同樣值得關注。招股書顯示，報告期內公司經銷商模式的毛利率由2018年的18.44%降為2020年的15.59%，同樣與人造板的OEM生產模式有關。

而公司直銷渠道的毛利率在報告期內則上漲了約8%，2020年為28.06%。云峰新材方面表示，主要系毛利率較高的定制家居產品銷售占比上升所致。

轉戰定制家居賽道

作為此次募投項目的重點，云峰新材擬在智能化全屋定制家居建設項目中投入11億元，占總募資金額的近九成。

云峰新材招股書數據顯示，公司2018~2020年在定制家居項目上的收入分別為1.42億元、1.89億元和2.33億元，年復合增長率為28.12%。同時公司定制家居類產品的產能消化情況良好，報告期內定制家居產品毛利率多在30%以上。

“布局定制家居業務，主要是根據市場變化和企業競爭優勢而定?！痹品逍虏南嚓P負責人告訴記者。

在云峰新材大力布局定制家居業務背后，或與人造板行業增速下滑相關。根據中國林產工業協會、國家林業和草原局林產工業規劃設計院發布的《中國人造板產業報告2020》數據顯示，2010~2019年，我國人造板產量僅2017年稍有下滑，其他年份均保持正增長。其中，2019 年我國人造板年產量達3.09億立方米，過去十年間人造板產量的年均增速為10.3%。

但與此同時，2016年我國人造板生產量就已達到3億立方米，2017~2019年人造板生產量增速分別為-1.9%、1.4%和3.2%。而另一份《中國林業和草原年鑒》數據顯示，2019年我國人造板年產值達6800億元，創出歷史新高。2017~2019年人造板年產值增速分別為2.2%、1.1%和1.6%。

這也意味著，人造板產業的產量和產值增速正進入瓶頸期。

另一方面，定制家居近年來正成為家居行業的熱門競爭賽道，受政策推動等因素影響，新建商品住宅的“全裝修”比例正越來越高。以定制櫥柜為例，申萬宏源數據顯示，2016年定制櫥柜的市場規模為954億元，目前正在穩步增長，預計2025年市場規模達到1648億元。

值得注意的是，云峰新材目前在定制家居方面布局的產品主要為衣柜和櫥柜。但與索菲亞和歐派家居等橫向對比，云峰新材在毛利率等方面仍有一定差距。

“主要系索菲亞、歐派家居進軍定制家居細分行業較早，已形成較強的規模優勢且產品品牌溢價相對較高，因此毛利率均高于本公司。”云峰新材方面表示。

在提升定制家居的市場競爭力方面，云峰新材方面表示：“未來公司將不斷加大研發投入，加強品牌營銷力度，擴大‘莫干山’品牌效應，并引進國內外先進的自動化生產設備，與信息技術結合，提高工廠生產效率，提升公司定制家居產品的市場競爭力?！?/span>

編輯202102